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22年会是SaaS投资的一场拉锯战。从21年初开始，SaaS估值总体抬升，部份标的在FA反对于下漫天要价，一些万万条约额以及多少百万年营收的A轮及B轮名目，投后估值超20亿国夷易近币的不乏少数，更有甚者逾越30亿国夷易近币。反不雅二级市场，微盟以及有赞的PS在2.5-5倍之间，有赞泛起负削减，明源云PS也下滑（晃动）到12倍。再比力下支出削减，微盟同比仍有45%削减情景下，PS在5倍摆布，而月初刚交表的另一家SaaS老大哥北森云，年削减率已经迈入20%摆布，其中还异化着~1/3概况不太被招供的HR SaaS支出，却顶着20倍起的PS待发。港股刊行从去年6月就逐渐进入酷暑，至今仍未回暖，假如北森刊行3个月后展现欠安，后续一大批SaaS的中短期仅有退出道路就咯咯，那咱们讨论IRR尚有甚么意思？当上情景是，投资人坐等功劳消化，独创人在自动冲功劳的同时，又难以大规模裁员，服从便是在FA的不断周旋下，双方睁开简短拉锯。但万万不要盼愿FA会给力，FA只顾着好做的生意，一旦FA不子细了，苦的仍是独创人，焦虑的仍是投资人。这便是现状，*近有文章谈SaaS立异，动身点是好的，但干企业*终要向事实退让。
市场天花板撑不起1家上市公司的赛道，还蛮多。到25年市场规模在10亿内的赛道，咱们评估过，不下20多个细分赛道。奈何样办？除了非做到一家独大，这种可能性首先在软件市场的早期阶段不罕有，其次，中国市场相助颇为严酷，你重价，我可能收费，你收费，我可能倒贴，而稳坐老大的情景艰深为市场多少乎饱以及阶段，饱以及光阴普遍要到2028年摆布，多少个LP等患上起？这些细分赛道，每一个都由咱们前麦肯锡、贝恩等资深专家做过详细的、差距预期的市场建模，比市面上那些软文性子的收费陈说低良多。鉴于敏理性，不在此吐露。
谨严对于标外洋，且美股IPO时事已经去。有个RPA标的估值极高，FA总拿着Uipath讲故事。公司是好公司，可是，中美RPA残缺没可比性，两国人均GDP差5倍，一线码农薪酬差3-5倍，且未来国内大厂会更看重人效产出；其次，访谈近200个CIO以及CMO，用过RPA的不逾越5%；再者，RPA自己不存在技术含量，电商RPA切了中小商家的尺度运用途景，很快客单价会快捷着落，尚有着实智能、来也、金智维等不下10家新老牌对于手虎视眈眈，以及相似着实智能独创人也是阿里P9算法专家，干架不亚于美团系。这种轻量尺度产物是受老本招待，但门槛也低，有个网址叫AMZ123，下面一堆出海电商收费小工具，收费版也不外多少百上千元/年。未来多少年，大厂P8P9的人会大批量进去干，SaaS不缺以及你去世磕的新对于手，这便是中国至今未曾经修正的相助生态，要末干，要末退出。*后，访谈了30多个电商卖家，论断是产物不太好用，上手并不易，这是甚么？产物的BUG以及对于手的机缘。以上这些中美市场差距化，不光仅是中国企业部份数字化的滞后，更是临时市场特色、巨头生态等抉择的，不是每一个美国XX都有中国版，正如中国不Square, 那些对于标外洋明星SaaS,动辄50倍PS起的标的，需要慎之又慎。
再提一个例子，*近很火的已经建树11年的Miro，以及Mural. FigJam, 用户数都在数万万级，Miro 21年营收3亿美金，付用度户数十万，且仍在较高速削减。作为咨询圈人士，用了产物简直很棒，就彷佛10年前*次用think cell的感应，这让人想到了国内相似产物如建树近10年的印象条记、建树7年的石墨文档、建树6年多的幕布APP，前两者的用户数以及付用度户数以及Miro处于统一量级，但为甚么营收以及估值却远低于Miro, Mural? 客单价收不下来，国内相助强烈不用多说，更在于付费转化的中间基数是MAU，而石墨对于概况露不少数据，却从不吐露DAU,MAU数据(还患上配置装备部署去重)。真正有多少多人天天、每一个月在用？一个月用不到一次，凭甚么(不断)付费？卖患上重价是市场情景组成，短期也难以发生饶富差距化溢价，那就只能饶富的沉闷数做大市场。拿WPS举例，WPS PC端MAU超2亿，挪移端MAU超3亿，纵然转化率低，年度累
